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　　6月26日，高端母婴照顾公司圣贝拉有限公司（下文简称：圣贝拉）认真在港交所挂牌上市，成为“寰球家庭品性照顾第一股”。

　　据配发效果公告融会，公司最终在寰球范围内发售1.09733亿股股份，其中香港公开辟售获逾额认购193倍，经再行分派更变后发售4771.00万股；外洋发售获逾额认购15.59倍，经再行分派更变后发售6202.40万股。圣贝拉每股刊行价为6.58港元，募资总和共约7.22亿港元。

　　四肢基石投资者，杭州萧山经开区国资基金、中原基金（香港）及58同城CFO梁铭枢、慈悲家医疗CEO吴启楠、原素医好意思独创东谈主汪牵擎等7位机构和个东谈主共计认购4933.70万股刊行股份，约占上市后总股本8.1%，总金额约3.25亿港元。

　　不外，备受追捧的气象没能防守太久，上市后圣贝拉股价犹如坐上了“过山车”。首日开盘报8.45港元/股，较刊行价大涨28.4%，第一个小时换手率冲突37%；盘中最高冲至11.00港元/股，市值靠拢60亿港元；午后涨幅收窄，最终以8.80港元/股收盘。27日，圣贝拉便遭受破发困境，股价单日跌幅高达25.6%，而后三个往来日更是触动走低，一度下探至6.08港元。

　　遣懒散稿日前收盘，圣贝拉股价诚然小幅回升至7.27港元/股，但与上市第一天的盛况相去甚远；逐日成交量从6月末的超857万股减少至不及300万股，区间日均换手率（剔除无成交日历）低至0.7%；公司最新市值约为44.33亿港元，较首日挥发近10亿港元。

　　据招股书融会，圣贝拉在上市之前共完成7轮股权融资，投资方包括高榕创投、腾讯投资、韩国改日财富证券、58同城旗下的神骐本钱等15家机构及出资平台，融资总和共约3.33亿元。2022年11月C-3轮融资完成后，公司估值接近30亿元。

　　在冲击IPO之前，仅有1家机构通过股权转让透顶退出鼓动之列。2018年11月，World Trade Center Association （China） Services Limited以65万元独家参与圣贝拉的种子轮融资，2022年4月该机构向度越本钱Transcend Capital转让所合手一齐注册本钱，总对价为1410.05万元。不到四年的手艺，World Trade取得投资账面答复21.54倍。

　　与此同期，浙商健投、度越本钱在上市前减合手老股已基本收回投资成本，唐竹本钱过甚独创结伴东谈主艾卿的个东谈主出资平台昆山唐陆、上市地产企业新鸿基公司转让股权部分退出差异终了收益率184.2%、322.9%、164.3%。聚首上市后合手股比例和最新市值推算，浙商健投和度越本钱的轮廓投资答复约为2.40倍、3.01倍，唐竹本钱、昆山唐陆和新鸿基公司账面答复富厚10-20倍之间。

　　值得热诚的是，高榕创投于2018-2020年联贯3轮押注圣贝拉，2021年还斥资1500万元从唐竹本钱手中接过了3.98万元注册本钱，参投总金额达3468.98万元。2023年，高榕创投向韩国改日财富证券以2100万元对价转让老股，顺利隐蔽超六成投资成本。上市后该机构全体合手股比例约为6.8%，对应最新市值3亿港元，折合东谈主民币2.74亿元。若包括之前的股转退出收益，高榕创投全体投资收益率约为751.4%。

　　而在余下的机构中，投资账面答复最高的是腾讯投资和国寿股权。前者2021年以1.5亿元参与圣贝拉的C轮融资，并参预约1200万元向唐竹本钱和新鸿基公司收购老股，一跃成为公司最大的外部第三方机构鼓动，合手股比例达9.5%。现在其所合手股权对应市值4.22亿港元，浮盈138.2%；后者凭借3000万元收购浙商健投约11.94万元注册本钱，取得约1.6%股权，最新市值折合东谈主民币6484.24万元，账面浮盈亦跳跃115%。

　　临了一轮入股的神骐本钱、太古地产和C Capital（香港新全国发展集团CEO郑志刚缔造的VC）投资成本偏高，跟着圣贝拉市值下滑，收益发扬差强东谈见解。三家机构差异投资5000万元、2500万元、2000万元，合手股对应市值折合东谈主民币仅约为5633.18万元、2796.33万元、2269.48万元，陪跑三年账面收益率不及15%。

　　圣贝拉上市初期的暴涨主要源于“稀缺性溢价”和散户情势启动，但枯竭基本面搭救令其估值速即回调。

　　据招股书败露，2022-2024年，公司累计亏本近12亿元，仅2024年归母净亏本就高达5.43亿元；经更变净利润诚然录得微利，但透顶依赖政府补贴和房钱减免，长久自造血智商存疑。更进一步来看，圣贝拉的主贸易务为高端月子中心运营，而选拔高级旅店租借模式，且坚合手24小时一双一照顾做事，导致房钱和东谈主力成本居高不下。此两项刚性成本共计占总成本近70%，平直挤压利润空间。

　　生养率不断下滑需求萎缩，市集异常漫衍激勉价钱战，圣贝拉的月子中心业务入住率从2023年的92%骤降至2024年的82%，新店爬坡期显耀拉长，照顾流失率达31%。2024年，公司新业务家庭照顾做事和女性健康功能性食物收入仅为总营收孝顺8.6%、6.4%，尚未变成第二增长弧线。

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