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　　2022年才在A股上市的五芳斋（603237），如今准备赴香港“敲钟”。

　　9月26日，五芳斋（603237.SH）发布公告称，公司拟在境外刊行股份，并在香港颐养交游扫数限公司上市，董事会已授权科罚层动手H股上市的前期计算责任。

　　与此同期，五芳斋召开推动大会，选举出新一届董事会成员。除董事长厉建平、副董事长魏荣明、总司理马建忠等中枢决策层连任外，还新增员工董事刘传亮，并新提名王文斌和徐佳为董事。后两者均代表推动上海银河数码投资有限公司，辞别具备法律金融与注册司帐师配景，有望为公司在成本运作和财务合规方面注入专科力量。

　　五芳斋示意，赴港上市旨在加速国际化计谋与国外业务布局，进步国际品牌形象，打造多元化成本平台，增强境外融资才略。

　　五芳斋创立于1921年，所以糯米食物为主导的“中华老字号”企业，亦然“中国餐饮百强企业”之一。公司领有嘉兴、成皆两大出产基地，并建立起阴私寰宇的商贸、连锁门店、电商全渠说念营销收罗。据2025年中期确认，达成6月30日，五芳斋通过直营、谐和、加盟、经销等阵势共确立496家门店。

　　有分析合计，五芳斋决策“A+H”双平台上市，或是出于应酬增长瓶颈的压力。公密告布当日，公司市值不及35亿元，较上市首日缩水近三成。

　　事迹发达或是其市值缩水的主因。上市三年来，五芳斋唯有2023年的收入和归母净利润辞别录得7.04%和19.74%的增长，2022年和2024年，五芳斋的营收和净利润皆是双降。2024年，五芳斋贸易收入为22.51亿元，同比下落14.57%；净利润为1.42亿元，同比下落14.24%。

　　其中枢业务粽子在2024年营收为15.79亿元，同比下落18.64%，发达不稳。而粽子行业门槛低、竞争强烈，良品铺子（603719）、三只松鼠（300783）、盐津铺子（002847）等零食物牌，以及元祖、仟吉等烘焙企业纷繁入局抢食市集。

　　非粽类业务方面，月饼系列、蛋成品、糕点过甚他、餐食系列（如饭团、烧卖）收入辞别为2.36亿元、2.36亿元和1.35亿元。其中仅月饼系列录得3.46%的增长，其余品类辞别下落6.63%和9.08%。

　　2019年，五芳斋建议了“粽+”计谋，意图围绕糯米成品打造多元化居品线，栽植粽子除外的第二增长弧线。但从当今来看，非粽业务尚未形成鸿沟上风。

　　在第二增长弧线发达未达预期的情况下，出海成为五芳斋开采增量市集的新计谋。总司理马建忠曾示意，“粽子出海”是公司紧迫见地。2024年，五芳斋已在新加坡、日本、英国、法国、澳大利亚等地确立子公司，并进入东南亚和韩国市集。

　　不外，五芳斋在国外市集的劝诱力仍有待考证。中国食物产业分析师朱丹蓬合计，国外市集关于中国传统饮食的接受度和领略度还有待提高，五芳斋当下布局国际化市集可能“为时过早”。

　　2024年，公司境外收入为1547万元，虽同比增长8.23%，但仅占总收入的0.7%。2025年上半年，境外收入进一步降至627.12万元，同比下落22.06%，占比缩至0.4%。

　　国外业务的毛利率也显耀偏低。2024年公司举座毛利率为40.74%，而境外市集毛利率仅为31.82%。

　　除了国外市集的运营成本更高导致毛利率偏低外，境外市集毛利率远低于国内毛利率或是源于中国企业出海濒临的合规性挑战，不同国度的食物程序互异遍及，企业需要干涉大量成本进行居品的土产货化适配。

　　本年8月，五芳斋一批绿豆蓉月饼就因检出防腐剂山梨酸被韩国监管部门条款送还或殉国。

　　此外，五芳斋采纳“自主出产为主、拜托加工为辅”的模式，2024年粽类居品委外加工比例约为16.43%，荒谬于每二十个粽子中至少有三个来自代工。这也对品控建议更高条款。

　　本年5月，五芳斋还卷入了一场食物安全风云。有耗尽者反应在来伊份（603777）的粽子里发现疑似带血创可贴的异物，而五芳斋是该居品的代工方。

　　尽管来伊份在后续声明中示意，市集监督科罚部门莫得查验到任何分歧格居品，但在耗尽者与企业达成妥协后，关于事件的成因，来伊份和五芳斋均莫得对外公布探询收尾，对企业信誉酿成一定影响。

　　有分析指出，五芳斋破局的要津在于：一是将粽子从节令食物退换为时常耗尽品；二是打造有鸿沟竞争力的非粽居品线，裁汰单一业务风险。

　　此外，9月1日，五芳斋还初次通过连合竞价的交游阵势回购股份20万股，占总股本的0.10%，支付金额为358.91万元。此举被视为股价低迷、现款流充裕配景下的市值科罚活动，弥远有助于优化成本成果、增强市集信心。

　　不到一个月后，公司又公告决策“A+H”上市，其深层考量或在于A股发达欠安，赴港上市有望寻求价值重估、提振信心。连年来，不少老字号企业也将港股四肢国际化跳板，五芳斋概况也但愿借助国际成本市集为品牌注入新活力。

　　公告同期教唆金沙巴黎人娱乐网，H股上市仍存在较大不细目性。总体来看，五芳斋这次赴港上市，无疑是一场高风险与高答复并存的计谋博弈。